Аналитика для ZOV, аналитические материалы Опции Поделиться

[efan81]

Это для чего?
Над помнить - мы сейчас видим только ОЧЕНЬ маленький кусочек происходящего. Причём "картинка войны" в общем то не меняется уже лет 20-30. Фото и видео взрывов, разрушенные дома, бои на передовой, горящая боевая техника...
. Картина же происходящего "на поле боя" нам практически не доступна. Какую-то более-менее целостную картину произошедшего (в военном плане) мы увидим где-то через год, когда будут написаны обстоятельные труды по этой "спецоперации". Ну а споры о произошедших политических событиях будут вестись ещё десятилетие как минимум. В любом случае делать сейчас по очень ограниченной "информационной картинке" какие-то "глубокие выводы" явно не стоит...
Поэтому ждём аналитику и будем выкладывать её тут...

[efan81]

УКРАИНСКАЯ ЭКОНОМИКА ВОЕННОГО ПЕРИОДА

(АНАЛИТИКА)

Казалось бы, все очевидно: украинская экономика лежит в руинах: заводы стоят, ставка достигла заградительных 25%, правительство заявляет, что страна буквально вымрет без иностранной помощи, свежие оценки падения ВВП уже подбираются к 40%, гривну девальвировали на 20%, оценки инфляции скачут вверх каждый месяц (официально сейчас 22.2%)...

Но на самом-то деле все не так однозначно. Зарплаты и пособия платятся в срок (хотя из украинских тележек порой и поступают жалобы на задолженности перед военными, но пруфов того, что это носит регулярный характер, пока не завезли), военный бюджет растет буквально день ото дня и даже какие-то подвижки с закупками газа на зиму есть. Реальные доходы граждан упали не так сильно, как ожидалось по прогнозам - "всего" на 20-25% (для воюющей страны, значительную часть населения которой теперь составляют беженцы — это вполне норм результат).

Так что же реально происходит с украинской экономикой? Держится она или при смерти? Это смешно, но НИКТО не знает.

Прежде всего, неизвестна РЕАЛЬНАЯ сумма "гражданской" финансовой помощи. Между декларируемыми десятками миллиардов долларов и теми деньгами, что реально дошли до Украины, судя по всему пропасть.

Давайте для начала попробуем разобраться чуть подробнее с ситуацией с иностранной помощью.

1) Помощь делится на 3 категории: военная, гуманитарная и финансовая. Нас прежде всего интересует финансовая категория и чуть меньше гуманитарная.

Военная помощь по большей части остается на Западе (компенсации производителям + затраты на обучение украинских военных). Гуманитарная также в значительной степени уходит западным странам, приютившим украинских беженцев. А вот финансовая помощь (в теории) должна идти прямиком на счета Нацбанка Украины (и уже потом распределяться внутри Украины).

2) Объем только финансовой помощи на 3 августа составил 32.1 млрд $ (в уме еще держим безвозвратную ссуду от всемирного банка на 3 млрд $, которая, якобы, должна прийти со дня на день). Учитывая, что вся доходная часть бюджета Украины на 22ой год составила всего 49 млрд $, да еще и какая-то часть от 13 млрд $ гуманитарной помощи тоже осела на Украине, это колоссальные деньги.

Да, Украина лишилась значительной доли доходов (речь порой идет о 60%) госбюджета, да, расходы выросли, но так-то ТАКИХ объемов помощи должно было хватить для относительно комфортного функционирования экономики.

3) И ВОТ ТУТ-ТО НАЧИНАЮТСЯ НЮАНСЫ. Нигде нет точной разбивки по УЖЕ переведенным деньгам. Так, например, на текущий момент, из 9.4 млрд € украинцы получили .... барабанная дробь.... ОДИН МИЛЛИАРД. Т.е. порядка 10.5% от декларированной помощи. Точных сроков передачи оставшихся обещанных средств не называется... Нацбанк Украины в июле декларировал поступление 7.4 млрд $ из 30 обещанных, но без конкретной разбивки (судя по всему, большая часть суммы —именно гуманитарная, а не финансовая помощь).

И вот в такой ситуации украинский Нацбанк начинает творить какую-то лютую хрень, которой нормальные центробанки без нужды не занимаются.

Что же такого учудил Нацбанк? А они начали "прятать" допечатывание гривны за счет покупки облигаций госзайма. Фактически сейчас эти облигации докупает только Нацбанк. Суммарно за март-август Нацбанк "допечатал" 265 млрд гривен (7 млрд $) и еще минимум 180 млрд на подходе (хотя уже раздаются голоса экспертов о том, что это оценка снизу). При этом ранее Нацбанк заявлял, что финансирование дефицита бюджета за счёт эмиссии гривны — верный путь к инфляции и девальвации и требовал у Минфина согласовать некую верхнюю границу месячной эмиссии. Речь изначально шла о 15 млрд гривен, но пока к такому показателю и близко приблизится не удается.

Учитывая и без того резкий рост инфляции, такие "махинации" могут повлечь за собой не самые хорошие последствия. Украина очень зависит сейчас от внешней помощи и любые задержки могут вызвать непредсказуемые последствия для украинской экономики. Пока что Нацбанк купирует рост эмиссии гривны за счет расходования ЗВР (за полгода -6 млрд $, это порядка 20%) и, в целом, этих резервов такими темпами еще на полгода-год должно хватить даже при текущем уровне международной помощи.

Украинское правительство пытается изыскать дополнительные деньги за счет сокращения расходов, возобновления взимания акциза на бензин (был отменен в начале СВО) и отменяя льготы для бизнеса, введенные в начале СВО. Это дает свои плоды, так в июле дефицит украинского бюджета был самым низким за все время СВО (правда, этого удалось достичь только за счет дошедшей в июле международной помощи), но проблему и близко не решает.

Резюмируя, важно отметить следующее:

1) Несмотря на мутные схемы с военными облигациями, хоронить украинскую экономику еще рановато. Одних только ЗВР им хватит на то, чтобы пережить зиму (даже при негативном сценарии).

2) При этом перемогой тоже пока не пахнет. ЗВР сокращаются, дефицит бюджета никуда не делся, экономика страдает от боевых действий (и всегда может начать страдать сильнее, если ВС РФ начнут разрушать инфраструктурные объекты + если ЗАЭС окончательно отрубят от украинской электросети), а иностранной помощи совершенно недостаточно.

3) Зависимость украинской экономики от иностранной финансовой помощи — колоссальна и без оной Украине буквально конец в перспективе нескольких месяцев. При этом декларируемая Западом помощь пока что доходит до Украины в крайне ограниченном размере. И какой-то конкретики по поводу того, когда придет остальное — нет.

4) Зима близко. Она отразится не только на Украине, но и на ЕС. И совсем не факт, что у ЕС и у отдельных европейских стран будет возможность предоставить ранее обещанную помощь (и уж тем более нарастить ее объемы).

В общем, дело ясное, что дело тёмное.